美联储主席鲍威尔在近期讲话中释放了关于降息的重要信号：尽管当前美国经济表现稳健，但关税政策带来的通胀压力让美联储选择“暂时观望”。不过，他并未完全排除7月降息的可能性，并暗示若非关税因素干扰，美联储可能已开始降息周期。

---

一、鲍威尔讲话核心要点

1. 关税政策影响美联储决策

• “暂时观望”立场：鲍威尔表示，美联储需要时间评估关税上调对物价和经济增长的影响，再决定是否恢复降息。
• 若无关税，可能已降息：他明确表示，如果不是担心关税推高通胀，美联储今年很可能已经继续降息。

2. 通胀与劳动力市场展望

• 通胀预期：美联储预计夏季通胀数据将上升，因关税可能导致物价上涨，但具体幅度仍不确定。
• 劳动力市场：鲍威尔称劳动力市场正在“逐渐降温”，美联储将密切关注疲软迹象。

3. 7月FOMC会议态度

• 拒绝明确预测：鲍威尔未对7月是否降息做出直接表态，强调政策取决于未来经济数据。

---

二、美联储内部的分歧与市场预期

1. 官员观点分化

• 降息支持者：10位官员预计今年至少降息两次，部分官员认为关税影响可能是一次性的，支持7月降息（如鲍曼和沃勒）。
• 谨慎派：7位官员预测2025年不会降息，鹰派代表哈克反对过早降息，担心关税可能重新点燃通胀。

2. 市场预期变化

• 降息概率上升：市场对7月降息的预期增强，花旗等机构认为7月可能性增加，但仍预计9月首次降息。
• 全年降息幅度：市场预期美联储今年可能降息70个基点（约3次）。

---

三、“新美联储通讯社”解读：政策灵活性增加

知名财经记者Nick Timiraos分析认为：

• 降息策略可能转变：若关税引发的通胀低于预期，且就业数据疲软，美联储可能更早降息。
• 经济恶化标准放宽：过去美联储需看到明显经济恶化才会降息，现在可能因企业利润压缩、失业率上升等因素提前行动。
• 消费支出放缓：今年以来，美国消费者支出尤其是旅行等可自由支配支出已显疲态，可能成为降息考量因素。

---

四、特朗普政府的施压与美联储的独立性

1. 特朗普的公开批评

• 呼吁大幅降息：特朗普希望美联储降息3个百分点以减少利息支出，但鲍威尔强调美联储的职责是维持低通胀和强劲就业。
• 政治干预争议：特朗普及其顾问指责鲍威尔有党派倾向，鲍威尔坚决否认。

2. 财政政策与美联储的矛盾

• 共和党减税法案：可能加剧财政赤字，而美联储需平衡通胀与经济增长。
• 白宫施压降息：贝森特称美联储仍受2021-2022年高通胀“创伤”影响，但美联储坚持独立决策。

---

五、未来政策走向的关键因素

1. 夏季通胀数据：若物价涨幅低于预期，可能为7月降息打开窗口。
2. 劳动力市场表现：若就业市场明显疲软，美联储可能提前行动。
3. 关税政策进展：若特朗普进一步加征关税，美联储可能维持谨慎。

---

结语

鲍威尔的讲话表明，美联储在降息问题上仍保持谨慎，但已为可能的调整预留空间。关税政策的不确定性是当前最大变量，若通胀压力可控，美联储可能在7月或9月开启降息周期。投资者需密切关注未来经济数据，尤其是通胀和就业指标的变化。